黄金午评

两日累计跌160美元，9月1日单日暴跌120.65美元，跌幅2.7%。亚盘最低触及4282.23后反弹至4326.91，但这只是超跌后的技术性喘息，而非趋势反转。均线空头排列、MACD绿柱延续、加息概率升至66%——方向无争议，今天的问题只有一个：等哪个位置空。

技术面：均线全面压制，4311前低已破

现货金现价4326.91，日内高4335.38、低4282.23。价格运行于日线20日均线4443和100日均线4365之下，4小时图受制于20周期均线4474与100周期均线4482下方，均线空头排列明确。日线动能指标已滑入负值，RSI跌破中轴；4小时RSI虽处超卖但仍坚定下行，MACD绿柱延续，空头动能未衰减。

关键位方面，上方阻力依次为4365（日线100日均线）、4443（日线20日均线）、4474-4482（4小时周期均线）。下方支撑4295（4小时200周期均线）、4250、4215（55日均线，世界黄金协会认定的关键支撑）。4311的8月中旬前低已破，下方空间进一步打开。

基本面：加息概率66%+美债收益率峰值，黄金持有成本飙升

9月加息25bp概率已升至66%，一周前仅约36%。沃什杰克逊霍尔讲话定调通胀未实质性放缓后，利率预期急速重定价。10年期美债收益率4.796%创2025年1月以来峰值，30年期5.273%，2年期4.398%。美元指数99.66站上99关口。美伊冲突推升WTI站上90美元、布伦特94.65美元，但油价上涨通过通胀担忧强化加息预期，传统避险逻辑完全失效。

9月4日非农、9月11日CPI、9月16日FOMC——三周内三重定价窗口密集，当前空头逻辑在非农数据给出意外之前难以被打破。除非就业大幅走弱，否则利率重定价链条将继续压制金价。

新wen面：避险逻辑完全失效，地缘冲突反成利空

美军9月1日打击伊朗伊斯兰革命卫队目标，特朗普威胁更猛烈打击，但金价不涨反跌。地缘冲突推升油价，油价强化通胀预期，通胀倒逼加息预期，加息推升实际利率，实际利率压制无息资产——完整的负反馈链条已在过去三个交易日反复验证。传统乱世买黄金的逻辑在当前宏观环境下已不成立。

央行购金方面，2026年一季度全球央行购金244吨，中国央行连续19个月增持至2331.52吨，瑞银预计全年购金750-1000吨。这是中期结构性底部支撑，但短期无法抵消利率端的系统性抛压。

情绪面：拥挤多头平仓尚未出清，ETF出现净赎回信号

8月黄金净多头头寸创11个月新高，高度拥挤的多头在预期转向后集中平仓，程序化止损加速放大跌幅。9月2日国内黄金ETF出现8月18日以来首次单日净赎回1.2亿份，虽然全球7月实物黄金ETF净流入30亿美元，但边际信号已出现松动。卖压尚未充分释放。

核心逻辑闭环：基本面定调、技术面确认、情绪面催化、地缘面悖论——四重验证指向空头主导，置信度70%。方向明确，但现价紧贴4295支撑，不直接追空，等待反抽至压力带或跌破支撑后再动手。非农前不持仓过周末，单笔风险敞口不超过净值2.5%。

操作策略（反弹做空）

4360-4380入场空（4小时反抽至日线100日均线4365附近），止损4405（上破4474-4482压力带下方），T1 4310（8月低点，获利50-70美元），T2 4250（55日均线，获利110-130美元）

仓位风险敞口：单笔≤2.5%（按1:100杠杆，0.25手/10万美元账户）。

禁止在4295-4311支撑带盲目做多抄底，非农前不持仓过周末。破位不言底，非农前只做反抽空。

以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。