黄金早评

三日内两度百元长阴，亚盘失守4300关口，非农前不追单、只做反抽空——这是今天的核心纪律。

当前金价正经历本轮上涨以来最猛烈的修正。沃什鹰派重定价将9月加息概率从35%推至68%，点燃全球债市抛售风暴，10年期美债收益率4.79%创2025年1月以来新高。油价由美伊冲突推升至布油94.65美元，但黄金不涨反跌——地缘冲突通过油价推升通胀预期，反而强化了加息逻辑，避险属性阶段性失效，这是本轮下跌最核心的认知修正。

技术面：长阴宣泄后逼近前低，超跌反弹风险积聚

早盘最低触及4285一线，日内跌0.92%。5日均线4360构成第一压制，10日均线4400，20日均线4450，价格已全面远离短中期均线。MACD日线死叉后快线续跌，4小时零轴下方开口扩大；RSI反复探入超卖区，即时超跌反弹风险积聚；KDJ日线K值低于20，超卖区钝化。斐波那契方面，8月高点4550至当前4288，61.8%回撤位于4311，早盘已刺破。沪金夜盘成交放量至41087手，空头平仓叠加量化止损共振。

关键位：阻力4360（5日均线）、4400（整数加10日均线）；支撑4310（8月波段前低）、4270、4215（55日均线）。4310若有效跌破，下方空间打开至4215。

基本面：加息概率飙至68%，非农是本周唯一变数

9月加息25bp概率已飙至68%，一周前仅35%。美国5月CPI同比4.2%创2023年初以来最高，核心PCE同比3.4%创阶段新高。美伊冲突急剧升级，美军对伊朗革命卫队目标发动打击，伊朗宣布已发起反击，霍尔木兹海峡通行受限。布伦特涨4.6%至94.65美元，WTI破90美元。但正如昨日实战验证，油价上涨通过通胀路径反而强化加息预期，完全压倒避险买盘——地缘升级对黄金已是净利空。

本周焦点是9月4日美国8月非农，预期+5.6万，失业率4.1%。这是当前唯一可能打断加息定价链条的变量。若非农大幅低于预期，加息概率回落，金价将迎来报复性反弹；若非农符合或超预期，利率重定价将延续，4300下方空间进一步打开。

情绪面：SPDR逢低买入，但CFTC拥挤多头尚未出清

SPDR黄金ETF持仓1046.636吨，较前日增加4.28吨，配置型资金逢低买入。但8月黄金净多头创11个月新高，拥挤多头平仓是本轮下跌的放大器。VIX18.41，恐慌情绪未显著升温，说明市场尚未进入避险模式。央行购金方面，二季度全球央行净购金289吨同比增62%，中国央行连续21个月增持，这是中期结构性支撑，但短期未能阻止利率端的系统性抛压。

核心判断：空头主导，但反抽做空优于追空

空头主导无争议——MACD柱体仍在主升段、均线全面压制、加息概率持续上修。但4310-4215支撑带加极端超卖意味着今天不是追空日，而是反抽做空日。多头逻辑更多体现为技术反弹而非趋势反转。非农前不持重仓过周末，所有单子须在周五20:30前减仓或平仓。

操作策略

方案A：反抽做空（首选），4340-4360入场，止损4405（上破10日均线加4400整数关），目标T1 4310（8月波段前低），T2 4240，仓位不超过净值2%。

方案B：跌破跟随（备选），若有效跌破4310并站稳，4305-4315追空，止损4340，目标4270-4215，仓位不超过1.5%。

方案C：超跌短多（仅激进者），若金价触及4215-4225且出现企稳K线，轻仓短多，止损4190，目标4270-4310，仓位不超过1%。

以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。