尽管股市可能已重返历史高位附近，但通胀持续高企与就业市场疲软引发的焦虑令投资者如坐针毡。北京时间周五（12月5日）23:00将发布的通胀报告可能成为检验市场近期乐观情绪的现实标尺。



经历华尔街动荡的一个月后，美国股市已艰难攀升至历史纪录区域的门槛，但在美联储今年最后一次政策会议前夕，持续的通胀担忧和恶化的消费者情绪仍令投资者感到不安。

这就是为何周五发布的9月份美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数报告对投资者而言至关重要。市场期待这份迟来的PCE报告能提供基于硬数据的现实检验，要么印证当前低迷的经济情绪，要么再次证明市场感知与实际情况存在偏差。

全美保险公司首席市场策略师马克·哈克特表示：“投资者现在更关注（周五的PCE数据），因为软数据的准确性一直欠佳。现有数据存在滞后或不完整的混乱状况，PCE数据恰好能填补空白——我们需要指引方向，而依赖某些软数据指标已给投资者带来诸多问题。”

关于美国经济的实际健康状况，投资者始终面对大量矛盾信号。一方面，ADP私营部门就业报告和消费者信心调查等劳动力市场及调查数据显示衰退风险不容忽视——招聘速度放缓，求职者持续增加。但另一方面，达乐公司和梅西百货等企业的季度财报凸显出消费者支出依然强劲。

黑色星期五期间消费者在线下和线上渠道豪掷数十亿美元，这至少暂时反驳了价格上行压力与劳动力市场疲软将抑制消费的说法。

哈克特在电话采访中对MarketWatch表示，这种数据分化使得周五的PCE报告以及最新的个人支出和个人收入数据变得“极其重要”，尤其是在当前空头正宣扬消费者已陷入困境的市场氛围中。

他补充道，任何显示消费者依然坚挺的证据都可能进一步推动年底的股市上涨行情。

《华尔街日报》调查的经济学家预计，9月份整体PCE将环比上升0.3%，而备受关注的核心PCE将小幅上升0.2%。同比数据方面，预计整体PCE将维持在2.9%不变，核心通胀率可能同比增长2.8%。

通胀监测

尽管美联储官员担忧通胀可能持续高于2%的目标，但市场仍预计他们下周将降息以提振疲软的就业市场。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具的数据，预计美联储下周三有87%的可能性将降息25个基点。

法巴财富管理投资组合策略主管杰克·亚纳谢维奇表示，政策制定者更可能“忽略”滞后的通胀指标，因为过度依赖这些数据可能导致行动滞后。他补充说，与此同时，经济放缓——特别是如果失业率更快上升——比通胀加速构成更大风险。

亚纳谢维奇表示，通胀将保持“某种程度的粘性”，但不会大幅双向波动，因为劳动力市场的持续放缓可能导致消费减少。亚纳谢维奇周四在采访中表示：“由于劳动力市场降温，通胀推拉的需求端因素开始略有缓解，需求压力随之减轻。我们对通胀降温仍持相对乐观态度，通胀的风险可能在于其持续粘性，而非必然逐步攀升。”

即将发布的PCE报告是引爆短期行情的导火索，但其背后的深层逻辑——美联储在顽固通胀与初显疲态的就业市场间的艰难抉择——才是决定美元中期命运的关键。

在“滞胀”阴影与“预防性降息”可能性的交织下，美元很可能告别单边强势或弱势，进入一个高波动、以区间震荡为主的新阶段。周五美元指数于98.95附近震荡，前一交易日一度触及近五周低点98.77。



（美元指数日线图，来源：易汇通）

北京时间13:57，美元指数现报98.92。