近期，国际油价在多重利多与利空因素的交织影响下，呈现出剧烈波动的运行态势，大宗商品指数再平衡、地缘冲突升级、供需格局调整以及宏观经济数据等变量，共同构成了原油市场的核心交易逻辑。

指数再平衡预期落地被动买盘支撑油价上行

大宗商品指数年度再平衡预期，成为短期内推动油价上行的关键推手。市场普遍预计，指数成分权重调整将引发批量原油期货被动买入。

据花旗集团测算，全球两大核心大宗商品指数——彭博大宗商品指数（BCOM）与标普高盛商品指数（S&PGSCI），未来一周将迎来22亿美元的期货合约资金流入，专项用于完成指数再平衡。这一规模可观的被动买盘，将为油价提供阶段性支撑。

地缘冲突多点发酵供应端扰动风险飙升

中东战场硝烟再起，以色列与黎巴嫩真主党爆发大规模交火，冲突烈度刷新双方自2006年以来的军事对抗纪录。

以色列军方于周日凌晨出动100架战机，随后真主党回击，向以色列本土及戈兰高地11处军事设施发射超340枚火箭弹，此次冲突升级，严重干扰了正在埃及推进的停火谈判进程。

利比亚班加西当局于周一早盘发布重磅公告，宣布关闭境内所有油田，全面暂停原油生产与出口业务。

尽管该当局未获得国际社会广泛承认，但其实际掌控着利比亚境内绝大多数原油生产设施。

近期利比亚国内政治局势持续升温，围绕中央银行行长罢免风波的权力博弈，已触发双方武装派系全面集结对峙，供应端扰动风险持续高企。

俄乌的局势同样牵动原油市场神经，俄罗斯对乌克兰多座核心城市及关键基础设施，发起协同化导弹与无人机联合打击行动，造成乌方多地电力、供水系统瘫痪。

而乌克兰的反击也直指俄罗斯能源命脉，过去四个月，乌方通过无人机和导弹袭击了至少28座俄罗斯炼油厂，削弱其原油出口能力。

叠加美欧对俄罗斯石油企业、相关基础设施及油轮的新一轮制限制落地，俄罗斯原油出口规模持续受限。

特朗普总统警告伊朗，若导致抗议者丧生将采取“强硬”回应，市场担忧作为欧佩克核心生产国的伊朗可能出现供应中断，避险买盘短期内推升油价波动。

与此同时，美国参议员林赛·格雷厄姆透露，特朗普已批准对俄限制法案，进一步收紧俄罗斯原油出口渠道。

此外，美国在大西洋扣押两艘与委内瑞拉相关的油轮，凸显其加强美洲能源流动控制的战略意图，多重地缘利多共振之下，油价短期上行趋势显著。

供需格局生变利空因素压制油价涨幅

市场也存在压制油价的利空因素，美国能源部宣布选择性放宽委内瑞拉原油及石油产品的出口限制，允许其向全球市场运输销售。

作为欧佩克第十二大原油生产国，委内瑞拉原油出口的恢复进度，将成为未来重塑全球石油供需格局的重要变量，这一举措也在消息公布当日对油价形成承压回调压力。

欧佩克+的产量政策则成为稳定油价的重要基石，该组织在2025年11月会议中明确，在12月增产13.7万桶/日后，2026年第一季度起暂停增产计划，以此应对即将到来的全球石油过剩风险。


国际能源署（IEA）此前预测，2026年全球石油过剩量将达400万桶/日的纪录高位，而当前欧佩克+仍有120万桶/日的减产额度待恢复。

从产量数据来看，欧佩克12月原油产量环比增加4万桶/日至2903万桶/日，温和的增产幅度未对市场造成显著供给冲击。

宏观数据与库存信号多空博弈持续升温

美国最新经济数据出现了少许转机，为原油需求端提供一定支撑。12月挑战者企业裁员人数同比下滑8.3%至35553人，创17个月以来最低水平。

同时近期走强的美元指数也可能暗示非农数据或许还不错。

同时美国能源信息署（EIA）库存报告则呈现出结构性分化特征，截至1月2日当周，美国原油库存较五年季节性均值低4.1%，馏分油库存较五年季节性均值低3.1%，而汽油库存较五年季节性均值高1.6%，这一分化反映出当前成品油需求的强弱不均。

同期，美国原油产量环比微降0.1%至1381.1万桶/日，略低于此前创下的历史峰值，产量维持高位对油价形成潜在压制。

贝克休斯钻机数据也释放出重要信号，截至1月2日当周，美国活跃石油钻机数量增加3座至412座，虽从前期低点温和回升，但相较于2022年12月的高点仍大幅下滑，钻机数量的长期下行趋势，暗示美国原油产量增长潜力或已接近天花板，这也为油价中长期走势提供支撑。

总结与技术分析：

综合来看，当前原油市场多空因素交织，大宗商品指数再平衡带来的被动买盘、地缘冲突升级引发的供应担忧，与委内瑞拉限制放宽带来的供应增量、美国原油产量高位运行等因素相互博弈。

昨天提示原油长期看空，但是从交易层面确实油价进入支撑区域就是有依靠支撑反弹的可能，对于原油交易者而言，需紧密关注地缘局势演变、欧佩克+产量政策调整以及全球宏观经济数据变化，才能更好地把握油价波动节奏，应对市场的复杂变化。

技术面，美原油一路以来在我的文章中都是用箱体来描述其运动轨迹，本次油价运行至箱体下沿加上叠加前期油价的底部形态，确实有良好的短期支撑，油价破线后但未确认跌破之前，越是跌破远离支撑的地方对于多头越有更高的安全边际。

目前支撑依然在箱体下沿56.76附近，压力位在59的整数关口，但是如果短期油价再次测试56.76，则要警惕跌破的可能。


（美原油2月期货合约日线图，来源:易汇通）

北京时间19:44，美原油2月期货合约现报58.26美元/桶。