知秋
美联储本周完成降息，并暗示2026年可能再降息一次。然而，市场预期与官方指引之间存在明显分歧。交易员普遍认为，美联储至少还将进行两次降息操作，这一预期的形成部分源于对未来货币政策领导层更替的考量。市场关注到，白宫经济顾问凯文·哈塞特有望接替现任主席鲍威尔，而哈塞特此前多次表达了倾向于更低借贷成本的立场。这种人事变动的潜在可能性，正在被市场提前纳入定价框架。
与此同时，美国劳动力市场出现了值得关注的变化。周四公布的初请失业金数据显示，12月第一周首次申请失业救济的人数增加了4.4万人，达到23.6万人，创下四年多以来的最大单周增幅。这一数据强化了市场对于美联储将被迫进一步降息以支撑就业市场的预期。劳动力市场的边际走弱，为美元带来了额外的下行压力。
欧洲方面，货币政策的演变同样复杂。欧洲央行此前预测，消费者价格将在2026年放缓至1.7%，并在2027年回归2%的目标水平。然而，自2025年初以来欧元兑美元累计上涨超过13%的涨势，正在对这一通胀路径构成潜在威胁。根据欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩的估算，欧元升值10%预计将在未来三年内拉低消费者价格指数，其中第一年的影响最为显著，约为负0.6个百分点。
欧洲央行管理委员会内部的政策分歧正在显现。法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛表示，不排除进一步降息的可能性，这一表态偏向鸽派。而德国籍委员伊莎贝尔·施纳贝尔则对期货市场预期欧洲央行下一步将收紧而非放松货币政策的判断表示满意。这种内部意见的差异，反映出欧洲央行在应对汇率升值与通胀目标之间寻求平衡的复杂处境；欧洲央行的下一次议息会议定于12月18日召开。
市场表现
欧元兑美元在过去三周内累计上涨近2%，整体呈现震荡上行态势。周五汇价在1.1730附近窄幅整理，较前一交易日高点1.1762有所回落，显示出短线多头动能有所减弱。从技术形态观察，汇价在突破1.1700关键阻力位后获得有效支撑，目前围绕1.1724至1.1750区间展开整固。
德国周五公布的调和消费者物价指数显示，11月同比增速从前月的2.3%加速至2.6%，但环比下降0.5%。由于数据与初值基本一致，对欧元的即时影响较为有限。不过，欧元区核心国家通胀的回升，在一定程度上削弱了欧洲央行大幅降息的迫切性，这对欧元形成中期支撑。
市场流动性方面，临近年末交易氛围趋于谨慎。从交易员心理角度分析，多头在1.1762遇阻后选择部分获利了结，而空头力量同样较为薄弱，未能推动汇价跌破1.1700支撑位。市场结构上，欧元兑美元正处于政策分化驱动的上行周期中。美联储与欧洲央行之间的货币政策差异日益扩大，成为支撑汇价的核心逻辑。
展望后市
交易员正关注多个关键变量。首先是美联储官员的讲话内容。费城联储主席安娜·保尔森、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比以及堪萨斯城联储主席杰夫·施密德将在美国交易时段发表公开评论，其言论可能为市场提供关于美联储政策路径的进一步线索。
其次是即将公布的美国就业数据。10月和11月的非农就业报告将在欧洲央行12月会议之前发布，这些数据对于判断美国经济韧性和美联储政策走向至关重要。若就业数据表现强劲，可能在一定程度上缓解美元的下行压力；若数据延续疲软态势，则将进一步巩固市场对美联储加速降息的预期。
第三是欧洲央行官员的表态演变。鉴于欧元升值对通胀目标的潜在影响，欧洲央行管理委员会成员的后续发言值得密切跟踪。政策信号的微妙变化可能引发市场对欧洲央行态度的重新评估。
从市场逻辑来看，当前欧元兑美元的上行趋势具有较为坚实的基本面支撑，但短期内也面临技术性调整压力和事件驱动的不确定性。在1.1700至1.1762区间内，多空双方或将展开拉锯，等待新的催化因素打破平衡。
综合而言，欧元兑美元正处于由货币政策分化主导的上行周期之中。美联储的鸽派转向与美国劳动力市场的边际走弱，削弱了美元的吸引力；而欧洲央行内部的政策分歧，既为欧元提供了一定支撑，也埋下了不确定性的伏笔。
