逆水观澜相比银、铜，近期黄金的涨幅有所克制，并且技术面属于在5日线之上的强势整理，新高的可能性很大。
交易员将目光聚焦于美国非农就业报告，试图从中探寻美联储降息的明确线索，而美元走强、商品指数再平衡压力，与美联储鸽派政策预期、地缘政治风险形成对冲，共同主导着黄金的短期交易逻辑。
非农报告前夕观望浓厚美元走强压制金价
在关键的美国非农就业报告发布前夕，美元持续走强，预示着非农可能出现超预期的表现，导致黄金不敢轻举妄动。
但这份就业数据的表现对于黄金真的这么重要吗？受制于特朗普对白宫的干预，即使就业数据超预期，白宫依然有让美联储降息的理由，进而最终影响美元走弱，为无收益属性的黄金注入新的动能。
即如果非农数据低于预期美元指数大概率回调，同时美联储降息概率上升利好黄金，如果非农好于预期，则因为美元提前上涨已经反映了非农利好，则黄金因为美元指数利好兑现下跌也要反向上涨。
市场预期显示，美国经济12月新增就业岗位或为6万个，低于前一月的6.4万个；失业率则预计从11月的4.6%小幅回落至4.5%，而实际是就业岗位低于预期为5万但是失业率则超预期回落至4.4%。
其实无论非农数据是否好于预期，都在一个比较低的区间，都代表美国经济正在收缩，所以市场更加关注失业率这个数据，因为这个对于测算美国中性利率非常重要，失业率抬升意味着中性利率观测结果下移，所以失业率下降可能是唯一长期利空黄金的点，但也难低于黄金的其他利好
同时在美联储做出利率决定之前，不管非农数据如何，他们都需要参考下周地方联储联合发布的褐皮书，来观察美国各个区域的就业与通胀问题，同时下周美国将公布CPI可以与褐皮书一起互相验证，所以不管此次非农数据如何，只要黄金因为非农数据而回调，则将是一个大概率发起反弹的点位。
降息预期与地缘风险构筑黄金支撑防线
不过，支撑黄金的利多因素同样不容忽视，美国财政部长斯科特·贝森特明确表示，降息是推动经济实现更强劲增长的唯一缺失要素，美联储不应推迟降息进程。
在此背景下，交易员已开始计价美联储3月启动降息、并在年内进一步下调利率的可能性，这一预期成为支撑黄金价格的重要基石。
与此同时，地缘政治不确定性的显著升温，也为这一避险资产提供了强劲支撑。
特朗普称，预计美国将在未来数年掌控委内瑞拉，并开采其庞大的石油储备，美国对委内瑞拉的军事行动预期持续发酵；
德国总理弗里德里希·默茨也指出，持续近四年的俄乌冲突短期内难以终结，向乌克兰部署欧洲军队的计划存在显著风险。
以色列与黎巴嫩真主党爆发2006年以来最大规模交火、俄罗斯对乌克兰发动导弹无人机饱和打击，乌克兰反击等等，这都是才发生的地缘政治事件。
多重地缘风险交织，提升了市场对黄金的避险配置需求。
指数再平衡引发抛压金价短期承压走弱
除了政策与地缘因素外，商品指数年度再平衡成为压制黄金价格的又一关键变量，周四现货黄金价格承压下行，核心原因便是交易员正为配合商品指数再平衡筹备大规模黄金期货抛售，叠加美元相对强势削弱了黄金的配置需求。
据花旗集团测算，基于彭博大宗商品指数及标普高盛商品指数的基金数据，1月9日至1月15日期间，黄金期货清算规模预计将达68亿美元。
2025年黄金录得超60%的历史性涨幅，远超过去十年9%-14%的年均回报率，这也使得今年的商品指数再平衡成为标志性市场事件。花旗集团策略师胡肯尼直言：“我深耕这一领域多年，从未见过如此规模的资金流动。”
此外，部分交易员因对委内瑞拉相关地缘政治风险的担忧缓解，开始了结前期多单、锁定收益，这进一步加剧了黄金的弱势走势。
总结与技术分析:
值得注意的是，短期黄金走势承压并未改变黄金的核心基本面支撑逻辑，笔者一直在强调贵金属的工业属性，近期美股科技股的回调与贵金属也是同步，所以一旦市场押注美股回调结束，贵金属或提前开启上涨。
2025年驱动黄金上涨的核心因素——各国央行持续购金、美联储降息周期开启及美元弱势格局，叠加新增的工业需求预计将保持稳定。
市场分析认为，此次因指数再平衡引发的回调，反而可能推动金价回落至关键支撑位及价值配置区间，为长期多头提供布局机会。
同时亚洲的黄金股票也有比较好的表现，即使现货黄金并未明显上涨，这都佐证了市场依然在积极布局黄金之后的上涨机会。
技术面上，现货黄金是白银、铜、铝之中近期上涨最少的，同时技术形态也比较健康，守住了5日线同时站在4434的多空分界线之上，后续可能随着美元指数回调或者纳斯达克整理结束开启上涨的发令枪响，黄金就有机会继续冲击新高。
（现货黄金日线图，来源:易汇通）
北京时间21:46,现货黄金现报4485美元/盎司。
