知秋
眼下，多空双方正在激烈博弈。一方面，美元虽面临核心通胀疲软的压力，却因伊朗局势等地缘政治风险获得避险支撑，在消费者物价指数发布后不跌反涨，显示出资金流向的复杂逻辑。而随着地缘消息反复拉锯，市场又将此前涨幅尽数回吐，重回观望模式。交易员普遍预计美联储今年将降息约54个基点，但由于通胀仍未稳定达标，政策制定者仍坚持“数据依赖”的谨慎立场，导致美元短期呈现中性偏空格局。
与此同时，日元持续承压，贬值趋势难改。尽管日本官员近期频频发声警告，试图通过“口头干预”遏制汇价单边下行，但效果有限。这些表态虽能在短时间内提振日元信心，帮助其收复部分失地，但难以扭转基本面的结构性劣势。市场越来越担心，若官方仅停留在喊话层面，最终可能错失最佳干预时机。
日元困局深重，政策与选举双重枷锁
日元的弱势并非偶然，而是多重不利因素叠加的结果。最根本的问题在于其缺乏收益率吸引力。日本央行货币政策正常化进程缓慢，实际利率长期处于负值区间，这让国际资本对持有日元资产兴趣寥寥。相比之下，美国等主要经济体仍维持较高利率水平，形成强烈利差对比，进一步加剧了日元抛售压力。
更雪上加霜的是，日本政府正推行扩张性财政政策，市场普遍预期即将公布的预算案将包含大规模支出计划，旨在刺激经济增长。这种“宽松财政+低利率”的组合拳短期内虽有助于提振经济，却也放大了货币贬值的风险。分析师指出，这样的政策环境会让日元更难获得支撑，反而助长套利交易盛行。
政治因素也为市场增添了不确定性。日本首相高市早苗确认将在2月解散议会并举行大选，这意味着未来几个月政策重心将偏向短期经济刺激而非结构性改革。为争取民意支持，政府很可能继续推出利好消费和投资的措施，从而锁定宽松基调。在这种背景下，即使部分央行官员认为日元过度贬值已对民生造成负面影响，也难以推动政策迅速转向。
值得注意的是，日本央行内部对汇率的关注度正在上升。知情人士透露，一些决策层成员已意识到日元疲软带来的输入型通胀和民众生活成本上升问题。然而，央行仍将工资增长视为调整政策的关键指标，因此接下来的春季劳资谈判结果将成为观察政策是否转向的重要窗口。目前市场定价年内日本央行可能收紧约40个基点，但这一预期能否兑现仍充满变数。
干预阴影笼罩，162或是最后防线
随着日元不断走弱，市场对日本当局实施实际外汇干预的预期急剧升温。道明证券分析师指出：若汇价继续攀升并接近或触及161至163的潜在干预区间，不排除在下周一出现干预行动的可能性。尤其值得注意的是，那一天恰逢美国市场休市，市场流动性较低——这正是历史上日本当局偏好的操作时机。
低流动性环境下进行干预，可以用相对较少的资金撬动更大的市场反应，既能控制成本，又能有效传递信号。因此，分析师普遍认为，若东京真要出手，假期前后将是理想窗口。这也让不少交易员开始密切关注160心理关口后的每一波上涨动能，生怕错过风暴前的平静。
从技术面看，当前美元兑日元MACD指标显示DIFF为-0.044、DEA为-0.012，MACD值为-0.064，整体释放偏空信号；RSI读数为34.275，处于相对低位，说明短期内日元抛压已有缓解迹象。但这并不意味着趋势反转。在基本面未见根本改善的情况下，技术性反弹空间受限，更多被视为下跌中的喘息。
欧洲交易时段的表现也印证了这一点：日元虽努力守住早盘涨幅，受干预担忧带动出现买盘支撑，但整体前景依然阴云密布。市场清楚地知道，除非有实质性的政策调整或大规模干预落地，否则日元很难摆脱被动局面。
未来走向何方？震荡或成主旋律
展望后市，美元兑日元大概率将进入宽幅震荡阶段。上方受制于日益升温的干预风险，尤其当汇价逼近161至163区间时，市场警觉性将大幅提升；下方则受到美日利差和避险需求支撑，难以大幅回落。这种“上有顶、下有底”的格局或将主导短期行情。
对于美元而言，其走势仍将由美联储政策路径主导。尽管通胀有所缓和，但地缘政治风险仍是不可忽视的变量。一旦中东等地局势再度紧张，避险资金仍可能涌入美元资产，为其提供阶段性支撑。而若和平信号增强，则美元可能再度承压。
而对于日元来说，真正的转机只能来自政策层面的根本转变。只有当日本央行明确释放加速加息信号，或实际利率成功转正，才有可能吸引长期资本回流。在此之前，交易员高度警惕干预风险，尤其是在关键时间窗口和敏感价位附近保持谨慎。
总体来看，这场围绕美日汇率的博弈远未结束。口头警告、技术回调、地缘动荡、假期流动性……每一个因素都可能成为引爆市场的导火索。
