【财信期货：黑色金属市场分析与策略】
⑴ 钢材：铁水产量小幅回升，需求环比增加，总库存由增转降，钢材供需边际改善。短期市场整体仍面临淡季偏弱预期的压制，但下方存在成本支撑。资金面观察，螺纹05合约前二十席位呈现多单小幅减少、空单小幅增加的格局，持仓结构略偏空；热卷05合约资金变动相对有限。技术面上，螺纹05合约可继续关注3135-3175区间的突破方向。估值方面，螺纹05合约价格目前介于华东独立电炉的谷电成本与平电成本之间，热卷05合约则呈现一定盘面升水（为期现操作提供了入场机会，仓单随之增加），整体估值中性略偏高。综合来看，当前淡季行情仍由宏观预期主导，操作上维持回调短多思路。
⑵ 铁矿：钢厂复产进程偏缓，市场当前处于冬储支撑与供需趋松预期的博弈之中，价格上行空间受压制，预计05合约短期将在800-830元区间震荡运行。资金层面，铁矿05合约前二十席位空单呈现减仓，整体资金态度偏向谨慎。操作上，建议以区间思路对待，重点关注区间上下沿附近的市场表现。中期来看，铁矿供应增速预计持续高于需求，整体供需结构逐步转向宽松，可考虑将其作为产业链中的空头配置品种进行布局。
⑶ 焦煤：甘其毛都口岸通关量维持高位，煤矿春节前减产仍需时间，整体供应呈稳中有增态势。需求方面，受下游焦企集中补库带动，煤矿签单情况良好，矿端库存快速去化。随着补库需求持续释放，现货市场支撑不断增强，不过钢厂复产节奏偏慢，后续补库强度或受制约。资金层面，焦煤05合约前二十席位持仓呈多减空增格局，变动偏空。技术上看，盘面表现为增仓下跌、减仓反弹，空头主动性相对明显，短期可继续关注1160-1185一线支撑效果。综合来看，在焦炭首轮提涨落地前，预计市场仍以震荡调整为主，操作上可维持回调后短多思路。
⑷ 焦炭：环保约束持续存在，焦炭产量仍受压制。需求方面，钢厂对原料采购意愿有所增强，焦企库存逐步向下游转移，压力有所缓解。估值层面，当前盘面价格已基本体现两轮左右的现货提涨预期，估值中性略高。整体来看，焦炭供需结构呈现边际改善，但现货提涨预期在盘面已初步兑现。后续价格进一步上行需等待现货实际落地驱动（目前部分地区提出第一轮提涨，钢厂尚未接受）。