知秋
本轮下跌的核心动因是地缘政治情绪的明显缓和。白宫方面对伊朗局势释放出相对克制的信号，称近期暴力活动趋于平息，并暗示短期内不太可能爆发大规模军事冲突。由于中东是全球原油运输的关键通道，任何潜在冲突都会迅速推升油价中的“风险溢价”。而在过去几周，这部分溢价在油价上涨中占据了不小比重。一旦市场判断“最坏情况”发生的概率下降，价格便会以更快的速度回吐此前被高估的部分，形成急跌行情。
这种“情绪驱动—快速反转”的模式在商品市场并不罕见，尤其在原油这类兼具实物属性与金融属性的大宗商品中更为典型。当紧张局势升级时，资金蜂拥买入避险；而一旦风头过去，获利盘便迅速撤离，导致价格剧烈波动。此次回调正是这一逻辑的集中体现——不是基本面突变，而是市场对“战争叙事”的定价发生了根本性动摇。
供需现实拖累，库存与供应双压来袭
除了地缘情绪降温，基本面数据也在同步施压油价。美国能源信息署（EIA）公布的最新数据显示，上周美国原油及汽油库存增幅超出市场预期。库存上升通常意味着短期供需关系偏松：要么是炼厂开工不足，要么是终端消费疲软，亦或是进口量增加导致供应充裕。无论哪种情况，都会削弱现货市场的紧张预期，进而抑制油价上行动力。
更值得注意的是，供给端正出现边际变化。委内瑞拉开始逐步恢复原油出口，部分减产安排出现松动迹象。尽管其产能恢复尚不具备持续性，但在市场预期层面已构成扰动——“潜在供应回归”的可能性增强，令多头继续推高油价的动力减弱。与此同时，有消息披露一笔价值5亿美元的委内瑞拉石油交易已经敲定，进一步强化了“供应可恢复”的市场想象。
此外，欧盟将俄罗斯原油价格上限下调至44.10美元/桶，虽短期内更多影响的是贸易流向和品级价差，但若执行顺利，也可能为全球市场提供额外的低价资源补充。这些因素叠加美国自身库存压力，使得市场重心从“担忧断供”转向“关注实货平衡”，从而削弱了单纯依靠地缘恐慌推动价格上涨的基础。
需求端则维持稳定但缺乏亮点。主要产油国组织对未来几年的需求增长预测保持平稳，并指出2026年全球原油市场将处于“接近平衡”状态。这一判断本身中性偏谨慎：既说明不会出现严重短缺，也不支持长期高溢价运行。在没有新的需求爆发点或结构性缺口出现的情况下，油价难以脱离基本面独立走强。
宏观转向与技术结构共振，震荡格局或将延续
从技术图形看，美原油此前上冲至62.20美元后回落，目前59.23美元正处于前期密集成交区。下方58.50美元一带具备较强支撑意义，一旦跌破，可能引发进一步的技术性抛售；而上方需重新站稳60.20美元并尝试收复前高，才能重启升势。MACD指标显示DIFF为0.42、DEA为0.04、MACD柱为0.76，动能仍偏正面但趋于收敛；RSI（14）约为52.98，处于中性区域，表明市场已从“偏强”转入“均衡”状态，符合“溢价回吐后的震荡整理”特征。
综合来看，本次油价回调并非源于基本面的根本恶化，而是对前期过度累积的地缘风险溢价进行的一次集中修正。接下来市场的焦点将集中在三个关键变量上：一是伊朗局势是否再度升温，能否引发新一轮供应担忧；二是美国原油库存与成品油需求能否改善，验证消费端韧性；三是利率路径是否会因经济数据或政策表态而出现转折，进而影响全球资金成本与商品配置偏好。
