【关税阴云下，加拿大贸易赤字激增，对美顺差扩大难掩整体疲态】
⑴ 周四数据显示，加拿大11月商品贸易赤字飙升至22亿加元，较前月修正后的3.95亿加元大幅恶化，主要受商品出口大幅下滑拖累。
⑵ 剔除9月的微幅顺差，加拿大贸易自去年2月以来持续处于赤字状态，这与特朗普关税言论带来的不确定性时间点大致重合。
⑶ 特朗普对钢铁、汽车、铝材和木材的关税，已对这些关键行业造成沉重打击。
⑷ 11月数据延迟发布，原因是去年10月至11月美国为期43天的政府停摆影响了加对美出口数据的收集。
⑸ 赤字激增主要源于金属与非金属产品出口骤降24.4%，其中未锻造黄金出口的减少是主因，对英国、美国及香港的黄金出口均大幅下滑。
⑹ 汽车及零部件出口也大幅下滑11.6%，为三年来最大降幅。
⑺ 总体出口量下降0.9%，而进口仅微降0.1%至661.4亿加元，显示出内需相对外需更具韧性。
⑻ 对美贸易方面，由于从美国进口的降幅大于对美出口降幅，加拿大对美商品贸易顺差在11月扩大至66亿加元。
⑼ 然而，加拿大与非美国家的贸易失衡加剧：从非美国家（尤其是中国和德国）的进口激增7.8%，创纪录新高，而对非美国家的出口却下降4.9%，导致该部分赤字扩大至88亿加元。
⑽ 数据发布后，加元兑美元汇率上涨0.32%，报1.3511，两年期国债收益率微降0.5个基点至2.4192%。市场反应相对温和，可能因部分数据延迟已被消化。。