黄金在创纪录的涨势中出现的急剧回落扰乱了市场，但金属焦点（Metals Focus）认为，最近的动荡不应被误解为牛市的结束。

在经历了历史上最大的单日涨幅后，金价几乎立即紧接着最大的单日抛售，带来了通常风险资产的那种波动。然而，Metals Focus的金银主管Matthew Piggott表示，这些走势既不令人意外，也不会造成结构性破坏。他说：“考虑到上涨的速度，回调是不可避免的，这个市场需要释放压力。”



黄金在2026年初创下了惊人数量的新高：在不到三周的时间里创下了一打以上的历史高点，而白银在峰值时同比飙升了200%。Piggott表示，这些极端上涨不仅有可能导致大幅回调，而且是健康的。

尽管金价未能维持在每盎司5000美元的初始支撑位，隔夜抛售压力将金价推低至每盎司4402美元，但金价已从低点大幅反弹。

虽然金价出现了极端的波动，但Piggott表示，他预计价格走势不会损害黄金作为稳定的价值储存手段的声誉。

他解释说：“如今，大多数黄金买家并不追求资本升值，他们买入是由于保护投资组合、货币贬值和地缘政治风险。短期波动不会改变这一点。”

不过他警告称，价格的剧烈波动可能会吸引投机性资本，放大两个极端的波动性。他补充说，只有在ETF和期权数据完整报告后，市场参与的真实情况才会变得清晰。

Piggott补充说，金银可能继续受益于FOMO（害怕错过）的势头，特别是在去年无情涨势期间袖手旁观的买家。他表示：“一年多来，根本没有下跌。现在有了，而这正是实物买家介入的时候。”

虽然大量的投机兴趣和期权交易在周五的高位创造了流动性事件，但Piggott表示，黄金继续受益于坚实的基本需求，预计央行2026年仍是稳定的买家。预计央行的黄金需求将从2025年的约850吨放缓，但Metals Focus仍预测今年官方购买量为700至800吨，远高于疫情前的水平。

与此同时，投资组合对黄金的配置仍然出奇地低。Piggott指出：“平均而言，配置仍处于低个位数，即使从3%提高到4%，也足以支持金价大幅上涨。”

他补充说，长期投资者，包括养老基金、捐赠基金和家庭办公室，在市场上的代表性仍然不足，如果参与性扩大，就会带来巨大的上行空间。

尽管出现波动，但Piggott表示，Metals Focus在回调后并没有改变其核心展望。该公司预计，到年中黄金均价为每盎司5500美元，全年约为每盎司5800美元。

虽然一些银行提出了6000至8000美元黄金的看涨情景，但Piggott强调，债务、财政失衡、去美元化和地缘政治风险这些结构性驱动因素在缓慢演变，而非一夜之间。他说：“这些因素不会一时兴起，它们需要数年时间才能释放。”

在他看来，最近的抛售没有削弱市场，反而加强了市场。他说：“这种调整是理所应当的，也是非常需要的，它重置了情绪，吸引了买家，并给予市场更强大的基础。”

只要不确定性仍然很高，对财政纪律的信心仍然脆弱，黄金的长期轨迹仍就不会改变。

Piggott表示：”波动性令人不安，但在这个市场上，这并不是一个警告信号，而是重新定价风险的成本。”


现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间2月3日11:39 现货黄金 报 4801.07 美元/盎司。