芭菲滚雪球报告模拟多种情景（短期中断、持久战、最坏全面封锁），强调美国经济面临“滞胀式”压力：增长放缓+通胀顽固，美联储政策陷入两难。
战争短期推高通胀与实际利率，中长期若演变为持久消耗战，将显著放大财政赤字、削弱美元信用，并对全球经济增长构成系统性风险。
油价暴涨与能源供应中断情景模拟
模拟显示：霍尔木兹若中断4周：布伦特油价平均升至110-130美元/桶，美国汽油均价升至4.5-5.5美元/加仑；
霍尔木兹中断3个月：油价可能测试150美元/桶以上，全球能源危机全面爆发；
最坏情景（全面封锁+伊朗扩大袭击）：油价或突破200美元/桶，类似1970年代石油危机。
美国作为净能源出口国短期受益于高油价（页岩油利润上升），但长期看，通胀传导、消费疲软与全球需求下降将抵消正面效应。
报告警告：能源冲击将通过运输、化工、制造业全面传导，推高核心PCE通胀0.5-1.5个百分点。
（美原油连续日线图，来源：易汇通）
通胀重燃，美联储政策空间压缩
预计核心PCE通胀可能从当前水平反弹至3.5%-4.5%区间，远高于美联储2%目标；美联储降息路径大幅推迟，2026年降息次数从原预期3-4次降至1-2次，甚至出现“年内暂停降息”或“重启加息讨论”；实际利率上升将压制股市估值与房地产市场，10年期美债收益率可能测试4.5%-5%区间。
荷兰合作银行认为，美联储将面临“滞胀困境”：降息刺激增长将加剧通胀，紧缩控制物价又将拖累经济复苏，政策空间被显著压缩。
美国经济增长放缓与衰退风险评估
模拟不同情景下美国GDP增长影响：
短期（3个月内）：增长放缓0.3-0.7个百分点，主要因消费与投资信心下降；
中期（6-12个月）：若油价再度回升至三位数，GDP增速可能降至1%以下，衰退概率升至40%-60%；
最坏情景：油价持续高位+全球需求萎缩，美国经济可能陷入技术性衰退，失业率升至5%以上。
战争外溢将通过供应链中断、航运成本暴涨与信心下滑放大负面效应，消费与企业投资将首当其冲。
财政赤字扩大与美债收益率压力
战争导致军费激增（弹药消耗、海军护航、能源补贴等），叠加高油价推升通胀指数化支出，美国财政赤字将进一步扩大。
报告预计：2026财年赤字可能增加2000-4000亿美元；美债收益率曲线整体上移，长端财政风险溢价上升；若美联储被迫维持高利率，债务利息支出将雪上加霜，信用评级风险隐现。
美债避险属性短期失效，投资者抛售趋势可能延续。
美元陷入滞胀两难，或系统性削弱美元信用
通胀飙升若迫使美联储推迟降息，美债收益率走高短期对美元构成支撑。但这种支撑正被经济衰退风险对冲——市场开始质疑：高利率能否持续？美国经济能否承受？
本次冲突直接冲击美国本土经济（财政赤字扩大、消费疲软），导致美元从“纯粹避险资产”变为“风险暴露资产”。滞胀压力、财政赤字与政策失信将构成三重利空。
周二亚欧时段，美元指数于98.75附近窄幅震荡。
（美元指数日线图，来源：易汇通）
全球经济外溢效应与亚太地区冲击
报告指出，美国经济放缓将通过贸易、金融与大宗商品通道外溢全球：亚洲进口国（中国、印度、日本、韩国）受能源冲击最大，通胀上升+增长放缓；欧洲依赖中东LNG，能源危机复燃风险高；新兴市场资本外流、货币贬值压力加大。
报告指出：若冲突长期化，将引发新一轮全球滞胀风险，类似1970年代石油危机。
编辑总结
荷兰合作银行报告系统评估伊朗战争对美国经济的多维度冲击：霍尔木兹中断推高油价，引发通胀重燃、能源成本激增与供应链混乱。美联储降息空间压缩，实际利率上升，经济增长放缓甚至衰退风险上升，财政赤字进一步扩大，美债收益率承压。
短期美国作为净能源出口国或部分受益，但长期通胀传导、消费疲软与全球需求下降将主导负面效应。
报告强调冲突持续时间是关键变量，若演变为持久战，将放大滞胀风险，对全球经济构成系统性威胁。
当前市场已部分定价“持久中断”情景，投资者需关注G7释放储备进展、霍尔木兹通航信号与美联储最新表态，任何一方超预期均可能引发剧烈调整。
北京时间14:36，美元指数现报98.72。
