先说上周的结局，就三个字：很惨烈。金价从周初4082一路杀到3870附近，两百美元的距离只用了三天；周五更是"黑色星期五"式崩跌，现货黄金一夜跌掉一百多美元，跌破4000又跌破3900，收在3876.98，单日跌3.63%，创一年新低；白银更惨，重挫超6%跌破50美元。按周线算，从上周一收盘的4012到周五的3877，一周跌了约135美元。

这轮下跌的导火索不在黄金本身，在。科技巨头财报连环爆雷，英特尔单日崩跌近30%，英伟达市值失守5万亿美元，道指跌572点、纳指重挫747点，"AI清算"式暴跌触发保证金追缴，投资者被迫卖掉黄金去补仓——黄金这个"避险资产"，先被当成了"流动性提款机"。叠加油价大涨（布油站上117美元，五周连涨）和PCE通胀回升（核心PCE同比3.1%），市场对美联储12月加息的预期不断升温，加息预期才是压在金价头上的那座山。有意思的是，周五美债收益率反而从5.025%掉到4.93%，理论上利好黄金，金价照样崩——这说明当下主导盘面的不是避险买盘，而是保证金驱动的无差别抛售，谁来了都先卖再说。

那么问题来了：本周黄金怎么走？别急着问涨跌，先把本周的三场硬仗看清楚。

第一场，美联储的12月悬念。沃什没解开12月的悬念。10月按兵不动，但10比2的投票暴露了鹰派，最新GDP和通胀数据又在挑战沃什"不过热"的判断，市场押注12月加息的概率已经很高。本周如果再有官员出来"放鹰"，或者数据继续火上浇油，黄金就得继续低头。

第二场，美国中期选举，本周周二开锣。选举本身不是黄金的事，选举后面的事才是——美方早就放过话：中期选举后可能在伊朗问题上动真格。一旦那边真动手，油价、通胀、避险情绪一起上，黄金是涨是跌还真不好说：避险买盘想拉它，加息预期又想砸它，两个方向打架，波动只会更大。

第三场，数据面和地缘的"双刃剑"。非农、通胀这些数据下周还要陆续出来，PCE已经3.1%了，再超预期就是给12月加息加码；地缘这边，特朗普说"战争即将结束"，伊朗却坚持七项条件，七天停战方案在传，霍尔木兹又传油轮遇袭——谈与打并行，油价五周连涨。油价涨→通胀涨→加息预期涨→黄金跌，这条链条是本周最需要盯的。

短线方面：回顾过去两周的黄金走势，我们全程坚持看空、看回落的思路，行情也完全贴合预判持续走弱。步入本周，黄金整体运行节奏没有发生任何改变，弱势空头格局依旧稳固，后续我们继续保持看空、看回落的操作思路。

从整体盘面走势就能清晰看出当下的行情状态，黄金目前完全处于标准的下跌趋势当中，价格走势层层走弱，行情高点不断下移，低点也在持续刷新。前期3975、3943这些关键低位被彻底跌破之后，金价开启放量下行模式，空头动能得到充分释放，下跌的势头十分明确。

再看上周的收盘情况，黄金最终收盘在3877位置，紧贴3870关键低位，属于典型的低位收盘形态。这种收盘方式直观体现出盘面的极度弱势，多头完全没有反攻的力度。上周五黄金走出了大幅跳水行情，单日下跌幅度超130美元，力度极强，一轮深度下跌过后，盘面自然会出现短期的反弹修复，这也是日内早间金价小幅反弹的核心原因。

从交易时间节奏来看，前一交易日晚间持续大跌之后，第二个交易日的上午时段，本就是行情正常的修正窗口，所以早间出现小幅反弹属于正常技术走势，并不是趋势反转的信号。本轮金价从3870低位反弹至3915，整体反弹空间仅有45美元，对比行情跌幅完全不值一提。要知道本轮黄金从4200高位回落至3873低位，整体回撤幅度达到330美元，区区45美元的小幅反弹，根本不足以扭转前期的大跌弱势，只是下跌途中的短暂休整。

基于这样的盘面结构，本周以及今日的整体思路依旧以顺势高空、看持续回落为主。