上周黄金再度试探4400美元上方，而在冲高4450美元一线后力竭而衰，走了一个回调动作，不少小伙伴心里都会犯嘀咕，通胀没有出现失控，市场加息预期也在降温，金价依旧维持强势，那接下来到底还能靠什么继续往上走。

这一轮金价走强，很大程度来自市场对美联储加息的预期大幅降温。近期美国零售、消费还有就业相关数据接连走弱，通胀读数也在缓步回落，交易市场已经把9月加息的概率压到很低的位置。黄金本身是不产生利息的资产，美债收益率回落、美元走弱，就会实实在在提升黄金的配置吸引力，这也是推动这波行情很重要的底层力量。

全球央行持续大手笔买入黄金，给金价构筑了非常扎实的底部。刚刚过去的二季度全球央行购金规模同比大幅提升，创下近四年季度新高，国内央行也在继续增持黄金储备。投机资金会追涨杀跌来回折腾，但各国央行大多是做长期资产配置，不会因为短期价格波动随意抛售，这就意味着金价很难出现深度大跌。

中东地缘局势始终悬在市场头顶，随时会提供避险支撑。虽说伊朗和阿曼在商讨霍尔木兹海峡的航运方案，但美国并没有参与谈判，各方强硬表态依旧不断，海峡实际通航状况并没有真正恢复。局部冲突随时有再度升级的可能，一旦风险再起，避险买盘就会涌入黄金，帮行情守住下方空间。

不过我们也要看到，现在有不少现实因素在束缚金价的上涨节奏，很难走出一气呵成的暴涨行情。通胀并没有彻底回到美联储的理想目标，能源扰动、AI产业带来的融资需求，都会让通胀留有反复的可能性，美联储现阶段也不会轻易释放降息信号。美国财政赤字居高不下，叠加AI相关企业大规模发债融资，长端美债收益率一直处在高位，这会持续压制黄金的上行空间。再加上金价这一波上涨之后积累了不少获利盘，短期出现技术性回调洗盘，是很正常的现象。

接下来这一周，有几个核心事件会左右黄金短期的走向。周四凌晨即将落地的美联储会议纪要，市场会从中读懂委员们真实的政策分歧，要看除了那三位强硬派之外，还有多少官员倾向收紧政策。纪要如果释放偏鸽的信号，金价就容易冲高，倘若透露出潜在的加息顾虑，行情就会迎来回调压力。

周五的美国PMI初值同样不能忽视，这份数据可以直观反映当下美国商业的冷暖。经济景气数据越差，美联储收紧政策的动力就越小，对黄金就越友好；反过来经济数据意外回暖，金价就会承受压力。高盛也反复提醒，通胀才是美联储做决策最核心的标尺，单单就业走弱不足以推动政策转向，高利率环境不会轻易结束。

综合来看，黄金目前整体格局震荡偏多，下方支撑足够稳固，只是缺少能够引爆大涨的强催化。更大级别的行情依旧要等待美联储政策拐点的到来，耐心等待关键信号落地就好。

黄金方面，上周国际金价冲高到4450美元一线，国内金价冲高至965附近之后，盘面迎来一波冲高回落，进入回调阶段。国际金价一度回撤靠近4310一带，国内金价回踩至935位置。经历周五的回调之后，我们能够看到，周五欧美盘时段价格并没有一路走弱，反而持续走出上行的表现，在上周五欧美盘不断反弹修复之后，本周开盘金价继续向上延展，国际金价反弹冲高到4416，国内金价也冲高触及956，上周五晚间开启的反弹势头，在本交易日得到延续。

对于当下盘面，我们依旧以震荡上行的思路去看待行情。上周五出现的这一轮回落，依旧归类为上涨过程当中的修正动作，修正行情最直观的特征就是跌下去之后还能够再度反弹收复，从周五低点到现在的反弹，已经把周五大部分跌幅给收了回来，所以上周五的回落并不是趋势反转的信号，整体上我们依旧保持低多看涨的大方向。

短线布局方面，国际金价这边，重点关注4367这一回撤低点，正常的修正行情，回撤阶段不会再度去跌破这个低点，依托这一支撑我们继续看向上运行，上方压力关注4440到4435一带。不过上周五回撤的幅度偏大，盘面直接向上破高的概率并不高，需要重点观察欧盘的表现，只有欧盘出现放量拉升，美盘才会有进一步向上打开空间的条件。

再看国内金价，早间从946‑947一带开启反弹，这一片就是日内的关键支撑区间，依托该位置继续看震荡上行，上方要看960‑962这道压力关口能不能顺利突破。如果价格能够站稳迈过962，国内金价就会打开新一轮的上行空间。

综合来看，日内短线整体维持低多节奏，但是上方压力关口摆在眼前，在没有有效突破之前，盘面依旧存在高位来回震荡的可能性。