现货黄金近期持续走强，价格不断刷新历史高点，周二（1月13日）北美时段交投4610美元/盎司附近。自突破关键阻力位后，市场承接力强劲，多次回调均被迅速拉回，阶段性重心已稳定在每盎司4610美元附近。这一轮上涨并非短期炒作，而是多重宏观因素叠加的结果。除了传统的地缘政治紧张和通胀压力外，更深层的原因在于市场对货币体系和政策独立性的担忧正在升温。



分析师指出，当前推动金价的核心逻辑，已从单纯的“抗通胀工具”演变为“对主权信用的对冲”。当政策制定者可能受到政治干预时，交易员自然会转向非主权资产。近期美国司法部门向美联储发出大陪审团传票，并对主席鲍威尔提出潜在刑事指控威胁，引发全球关注。鲍威尔公开回应称，这关系到美联储能否继续基于经济数据而非政治压力来制定利率政策。欧洲央行与英国央行负责人也罕见发声支持，凸显问题的严重性。一旦央行失去独立性，美元的信用基础将被动摇，而黄金作为无国籍、无债务属性的资产，吸引力自然大幅上升。

黄金价格受美国通胀数据影响显著上行，市场押注美联储提前降息

最新公布的美国12月CPI数据显示，整体通胀年率维持在2.7%，符合预期，但核心通胀年率意外持平于2.6%，略低于预期的2.7%。更关键的是，核心CPI月率仅上涨0.2%，不及预期的0.3%，构成明显的“鸽派惊喜”。与此同时，被视为更敏感通胀指标的“超级核心CPI”月率也从此前的0.35%回落至0.29%。这一系列数据强化了通胀持续降温的趋势，进一步提升了市场对美联储将在2024年转向宽松政策的预期。

在此背景下，黄金价格迅速反应并扩大涨幅。市场对美联储年内降息的定价已从原先隐含的52个基点上调至57个基点，推动无收益资产黄金的吸引力显著增强。美元指数因利率前景走弱而承压下行，进一步为金价提供了支撑。现货黄金在数据公布后快速拉升，突破关键阻力位，反映出投资者风险偏好上升与避险需求并存的格局。



值得注意的是，尽管政府停摆导致10月和11月部分数据缺失，使市场一度对11月通胀放缓持保留态度，但12月数据的延续性确认了通胀下行趋势并非短暂异常。尤其是能源价格涨势明显放缓、二手车价格同比涨幅大幅回落，而食品和住房成本虽仍有粘性，但增速未进一步加速，缓解了对核心服务通胀顽固的担忧。

综合来看，当前“增长稳健+通胀缓和”的宏观组合有利于风险资产，但也为黄金等抗通胀资产创造了有利环境。若未来几个月通胀继续向2%目标靠拢，美联储政策转向的可能性将进一步升温，黄金有望挑战新高。不过，地缘政治风险或特朗普潜在政策冲击仍可能带来波动，短期内金价或维持强势震荡上行格局。

地缘火药味浓烈，两大危机同时点燃避险情绪

除了货币政策层面的不确定性，地缘政治风险也在快速升温，成为推升金价的重要助力。一方面，美国总统特朗普公开表示“我们确实需要格陵兰岛，用于防务”，并称“将以某种方式得到它”，引发国际哗然。尽管格陵兰属于丹麦自治领土，但美方如此强硬表态，被市场解读为北约内部裂痕扩大，盟友间的协调机制正面临挑战。格陵兰方面明确回应“在任何情况下都不能接受”，紧张气氛持续发酵。若此类言论演变为实质性行动，或将冲击西方联盟的稳定性，进一步抬升全球不确定性溢价。

另一方面，中东局势再度紧张。特朗普透露军方正在评估“非常强硬的选项”，外界普遍猜测可能针对伊朗采取军事行动。伊朗议会则强硬回应：“来看看地区内美国舰船和军事基地会发生什么。”双方言辞激烈，市场对潜在冲突的预期急剧升温。两条地缘线索同步发展，使得资金加速流入传统避险资产。黄金因此获得双重支撑——既是对战争风险的防范，也是对国际秩序松动的提前布局。在这种环境下，即使没有立即爆发冲突，仅凭“可能性”的升温就足以让金价维持高位震荡上行。

白银铜铝齐涨，市场不只是“怕”，还在“押注”

本轮贵金属与工业金属的集体走强，反映出市场情绪不仅是恐惧，更有对未来供需格局的积极判断。白银表现尤为亮眼，价格已突破每盎司85美元，今年累计涨幅约20%，在去年接近150%大涨的基础上继续扩张。与此同时，金银比降至60以下，为2013年以来最低水平。该指标下行通常意味着资金不仅配置黄金避险，也开始加大对白银这类兼具工业属性和高弹性的品种的投入。

分析师认为，这种结构变化显示市场风险偏好并未完全退缩，反而在寻找更具进攻性的机会。白银虽有避险功能，但其波动性远高于黄金，快速上涨后也更容易出现回撤。若后续宏观数据出现扰动，短线震荡或将加剧。但这并不削弱黄金的核心地位，反而可能强化“以黄金为底仓、以白银增弹性”的资产组合策略。此外，工业金属如铜、铝也同步走强。铜价逼近历史高位，主因是供应担忧叠加美国进口激增。数据显示，纽约商品交易所铜库存连续42周上升，创下历史新高，但全球整体库存仍低于仓储上限，导致区域间价差扩大，现货偏紧格局未改。

铝价则升至2022年以来最高水平。除印尼外，全球多数地区冶炼供应受限，加之电力资源竞争加剧——部分人工智能数据中心愿意支付更高电价锁定长期合同，间接推高了铝冶炼的成本预期。供需偏紧与成本上升共同支撑铝价。这些迹象表明，市场不仅在为“乱局”做准备，也在押注未来经济活动仍有韧性，尤其在绿色能源、高科技基础设施等领域的需求将持续释放。