长风破浪
2025年回顾：供应过剩、欧佩克+增产与地缘政治冲击交织
2025年，原油市场的基本面发生了翻天覆地的变化。这一年的4月到11月，欧佩克+做出了一个关键决定：逐步取消日均约290万桶的原油减产额度。之所以这么做，一方面是想抢回被美国页岩油抢走的市场份额，另一方面也受到了美国政府的政治施压，再加上欧佩克+内部成员国之间的利益博弈。不过这个减产取消计划的效果打了折扣——伊拉克和尼日利亚这两个成员国没有严格遵守协议，偷偷超产，导致欧佩克+的整体减产力度远不如预期。
（现货金、现货银、现货铂金、WTI原油走势）
再看需求端，情况也不乐观。受全球贸易摩擦升级、关税政策频繁变动的影响，全球经济增长速度变慢，大家对原油的需求自然就少了。国际能源署（IEA）给出的预测是，2025年全球日均原油需求只增长70万桶；而欧佩克自己预测的增长幅度是130万桶，两者差了快一倍。受供需失衡的影响，2025年第二季度原油价格跌到了四年以来的最低点。好在年中之后，几个地缘政治事件给油价托了底：比如伊朗和以色列发生了小规模冲突、美国对俄罗斯能源企业加码制裁、中国加大了原油战略储备的采购量，这些都在一定程度上支撑了油价，让它没有继续下跌。
近期动态：11月下旬至12月初
2025年11月的最后几周，原油价格一直被压得喘不过气，西德克萨斯轻质原油期货的价格在每桶58.6美元上下徘徊，当时的关键支撑位在56—57美元。这里要给小白解释一下支撑位：就是价格跌到这个区间时，通常会有买盘入场托住价格，但如果支撑位被跌破，就像大坝被冲垮一样，油价可能会迎来一波更大幅度的下跌。
就在11月末，欧佩克+召开会议，最终确认2026年维持现有的产量目标，既不增产也不减产，但同时释放了一个重要信号——如果市场继续恶化，随时准备启动减产。这个决策很谨慎，毕竟当时的原油市场还很脆弱，经不起大的政策变动。同一时间，有消息传出俄乌和平谈判进展不顺，西方对俄罗斯原油的制裁短期内不会解除。这个消息一度让油价短线上涨，但市场对供应过剩的担忧一直没消，所以涨幅很快就被限制住了。
欧佩克+产能评估与结构性变革
展望未来，欧佩克+有个重要动作：2026年将对所有成员国的原油产能做一次全面年度评估，评估结果会在2027年正式生效。这个政策是2025年11月敲定的，核心目的就是让每个国家的产量配额，和它实际能开采的原油产能匹配起来。要知道，过去欧佩克+的配额经常和成员国的实际产能脱节，导致协议没人愿意遵守，公信力越来越差，这次评估就是为了解决这个老大难问题。
这个举措对市场来说是个好消息，有望增强投资者对欧佩克+减产协议的信心。不过执行起来并不容易，因为现在欧佩克+成员国的产能情况差异很大：像阿联酋这样的国家，一直在扩建油田，产能越来越高，自然想争取更高的产量配额；但一些非洲成员国的油田老化，产能不断下降，只能接受更低的配额。对于这些产能下降的国家来说，接受低配额是件很痛苦的事——既影响国家收入，政治上也不好交代。2024年安哥拉就是因为配额问题谈不拢，直接退出了欧佩克，这也能看出配额争议有多敏感。
2026年展望：风险与机遇并存
2026年原油市场的整体展望，可以用偏空两个字概括。国际能源署给出了一个很直观的预测：2026年全球原油市场的供应过剩规模，会超过日均400万桶。就算美国页岩油的产量增速变慢，美国、巴西、加拿大、圭亚那这些非欧佩克国家的原油产量还在增长，会持续给油价带来下跌压力。再看需求端，全球经济增速放缓，再加上美元走强——这里要提一句，国际原油是用美元计价的，美元越贵，其他国家买油的成本就越高，自然会减少采购——这两个因素会让原油需求增长变得很疲软。
按照这个趋势，如果油价跌破55美元这个关键支撑位，WTI原油价格可能会跌到50美元/桶，甚至更低的45美元/桶。不过市场也不是完全没有转机，还有几个上行风险点值得关注：一是地缘政治突发情况，比如美国对俄罗斯出台新的原油制裁，或者中东地区爆发冲突，都可能让原油供应突然减少；二是如果油价跌得太狠，欧佩克+可能会改变主意，出台力度更大的减产措施；三是可能出现非计划的供应中断，比如油田检修出问题，或者美国页岩油产量下降速度比预期快；四是中国、印度、拉美这些原油消费大国的需求突然反弹，也能让市场供需重新平衡。
市场反应与技术信号
2025年一整年，WTI原油价格基本在56—71美元/桶的区间里波动，中间有一次短暂跌到55美元附近，不过很快就反弹了。国际能源署曾警告，2026年原油市场会陷入严重的供应过剩，过剩规模超过日均300万桶；而美国能源信息署（EIA）的预测相对温和一些，认为需求会小幅增长，非欧佩克国家的供应增速也会变慢。
（WTI原油走势周线图）
从技术分析的角度来看，2026年油价的走势有两个关键节点：如果油价跌破55美元的关键支撑位，并且跌穿了持续三年的下行通道，那么后续下跌的概率会大大增加，很可能会跌到50美元/桶；反过来，如果油价能突破200周简单移动平均线（这个位置大概在79美元/桶），并且站稳80美元关口，就可能开启一波反弹行情。
白银的惊艳上涨与2026年前景
2025年，白银绝对是大宗商品市场的“明星选手”，价格全年暴涨超过110%，最高涨到了62美元/盎司，创下了十多年来的最大涨幅。白银涨这么猛，背后有几个核心原因：第一是结构性供应短缺，长期来看白银的产量跟不上需求；第二是工业需求爆发，尤其是太阳能发电和电动汽车行业，对白银的需求量大增——比如太阳能电池板需要用白银做导电材料，电动汽车的电路板也离不开白银；第三是白银库存持续走低，导致现货市场出现了“现货溢价”的情况，简单说就是现货白银比期货白银更贵，这会进一步刺激大家买入现货。除此之外，黄金ETF的资金流入，以及市场对美联储降息的预期，也给银价涨势加了一把火，让白银成了比黄金波动更大、收益潜力更高的投资品。
2026年，白银价格还会有支撑：一方面供应短缺的问题没那么快解决，另一方面工业需求还会保持强劲。如果涨势能延续，银价有望先冲到65美元/盎司，接下来还可能挑战69美元/盎司的关口——这个价位是2025年10月银价下跌波段的261.8%斐波那契扩展位，也是技术分析中一个重要的阻力位。
铂金的强劲攀升与未来走势
（现货银和现货铂金走势）
2025年铂金的表现也很亮眼，价格大涨84%，突破了1700美元/盎司，涨幅同样超过了黄金。铂金上涨的逻辑和白银有点像，核心也是供应短缺和工业需求旺盛。工业方面，汽车制造商对铂金的需求大增——现在混合动力汽车越来越多，而铂金是混合动力汽车催化剂的重要原料；同时，2025年初中国珠宝市场对铂金的需求也反弹了，再加上铂金ETF的资金持续流入，现货市场的供应变得更紧张。供应端的情况也不乐观：南非是全球最大的铂金生产国，但2025年南非的矿业出现了不少生产中断的情况，再加上铂金的回收量有限，进一步加剧了供应缺口。还有投机资金的涌入，也给铂金的涨势添了动力。
2026年，世界铂金投资协会给出了预测：随着铂金回收量增加，市场可能会出现轻微的供应过剩，但现货溢价和高租借利率的情况还会存在，这说明市场供应依然偏紧。如果全球贸易摩擦持续升级，铂金价格有望冲高到1900—2000美元/盎司的区间。
结论
2026年，大宗商品市场会呈现出泾渭分明的分化走势。原油市场一边要面对结构性供应过剩的压力，另一边要承受需求疲软的拖累，整体前景偏悲观，不过地缘政治的意外事件和欧佩克+的减产干预，可能会带来一些变数；白银和铂金则会继续享受工业需求增长和供应短缺的红利，只是2025年的大涨让它们的价格积累了不少“泡沫”，后续的波动风险会明显上升。对投资者来说，想要在这个复杂的市场里赚到钱，就得密切关注三个方面：一是全球宏观经济的信号，比如美联储的利率政策、主要经济体的增速；二是行业自身的趋势，比如原油的供需变化、白银铂金的工业需求；三是美元的强弱走势和不同品种之间的联动效应，这样才能做出更靠谱的投资决策。
