【招商银行：日央行加息终结宽松时代，警惕日元流动性反转与日债风险】
招商银行发布最新研究报告指出，12月19日，日本央行宣布加息25个基点，将政策利率上调至0.75%。尽管市场普遍预期日央行在后续加息节奏上会保持高度谨慎，但此次加息仍将对全球金融条件产生持续影响。报告分析认为，影响主要体现在两方面：一方面，日元套息交易可能出现趋势性逆转。截至2024年末，全球市场仍有约9万亿美元规模的套息交易以低息日元为资金来源，随着美日利差逐步收窄，这部分流动性或将稳步收缩，从而对全球资产价格形成长期压制。另一方面，日债市场风险可能进一步显性化。短期来看，高市早苗政府已批准规模相当于日本名义GDP 2.8%的补充财政预算；长期而言，日本计划将国防支出提升至名义GDP的3%，并计划实施永久性消费税减免。这些不合时宜的财政扩张政策，可能加剧市场对日本债务可持续性的担忧，推动中长期日债收益率曲线加速陡峭化。。