和尚
地缘政治风暴席卷全球，黄金成避险首选
地缘政治风险的急剧升温，无疑是本次黄金价格暴涨的核心推手。
美国与委内瑞拉的紧张局势尤为突出，上周美国总统特朗普宣布封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，周一特朗普表示将扣押委内瑞拉附近船只的石油，甚至警告委内瑞拉总统马杜罗这是其“最后机会”。这一举动被委内瑞拉斥为“海盗行径”，其外交部长在新闻发布会上宣读公报，谴责美国单边制裁对地区和国际法的践踏。委内瑞拉方面指出，美国在加勒比地区发动的28起武装行动已造成104人死亡，并导致400万桶原油无法正常运输。
更令人担忧的是，美媒报道俄罗斯已开始撤离驻委内瑞拉外交官家属，这暗示局势可能进一步恶化。委内瑞拉石油专家分析称，美国的封锁行为将反噬自身，因为美国长期依赖委内瑞拉的重质原油，形成高度嵌合的产业链，得克萨斯州等地炼化工厂将面临冲击。
与此同时，中东地区的火药味也愈发浓厚。以色列向美国通报，伊朗可能在筹备对以色列发动袭击，尽管伊朗的军演目前仅限于境内调动，且美情报机构未发现明确迹象，但以色列总理内塔尼亚胡已公开警告，如果伊朗攻击以色列，将遭到“非常猛烈的回应”。这一潜在冲突的风险虽低于50%，但在2023年10月巴以冲突爆发后，以色列的风险容忍度已大幅降低。这些不确定性让投资者神经紧绷，纷纷转向黄金寻求庇护。
欧洲战场的俄乌冲突同样加剧了全球不安。俄罗斯国防部宣布已控制哈尔科夫地区的维利恰定居点，并对乌克兰多个设施实施打击，包括摧毁装甲车和击落76架无人机。乌克兰方面则报告前线发生223次战斗，并击退俄军多次进攻。更严重的是，俄军空袭导致乌克兰能源设施受损，敖德萨州等地出现大范围停电。乌克兰总统泽连斯基透露，美国正与俄罗斯进行谈判，初步草案已完成20个要点，但细节仍需完善。美国总统特朗普也证实谈判进展顺利。这些战事和谈判的胶着状态，进一步放大市场对地缘风险的担忧，推动避险资金涌入黄金市场。
Nemo.Money分析师指出，这种紧张局势在节假日成交量偏低的背景下，引发了一次典型的动能突破，黄金价格从历史高位下方迅速跃升。
经济不确定性叠加，美元疲软与利率预期助燃金价
除了地缘政治因素，宏观经济环境的动荡也为黄金提供了强劲支撑。美元指数周一下滑0.46%至98.26，年内迄今下跌约9.45%，有望创下2017年以来最大年度跌幅，主要受欧元和日元汇率上涨拖累。美元的疲软直接提升了以美元计价的黄金吸引力，因为持有其他货币的投资者能以更低成本买入黄金。
市场数据显示，芝商所对美联储1月底政策会议降息的可能性评估不到20%，尽管11月美国消费者物价指数同比升幅达2.7%。
AllianceBernstein经济研究主管Eric Winograd认为，如果下一份就业报告或CPI数据疲软，市场将调整预期，但本周缺乏重大数据，观点暂不会改变。
国债市场同样反映出经济不确定性。美国10年期国债收益率上涨1.8个基点至4.168%，两年期收益率上涨2.5个基点至3.510%，30年期收益率上涨2个基点至4.8415%。收益率曲线关键部分——两年期与10年期收益率差扩大至65.9个基点，这被视为经济预期指标，暗示市场对未来增长持谨慎态度。周一进行的两年期国债标售需求疲弱，投标倍数仅2.54，低于平均水平，但BMO利率策略师认为，随着波动性降低和缺乏短期事件风险，这对投标信心是好兆头。美国财政部本周还将标售五年期和七年期公债，市场关注这些操作对流动性的影响。
股市方面，美国三大股指全面上涨，道琼斯工业指数涨0.47%至48,362.68点，标普500指数涨0.64%至6,878.49点，纳斯达克指数涨0.52%至23,428.83点。科技股持续反弹，Nvidia和美光等芯片股领涨，费城半导体指数上涨1.1%。尽管市场进入假期周，交易清淡，但人工智能乐观情绪、经济韧性和货币宽松预期抵消了关税担忧，推动标普500年内上涨17%。华尔街“恐慌指数”VIX降至14.08，为近期最低，显示短期波动减弱，但本周即将公布的第三季度GDP（周二）、消费者信心和初请失业金数据，将提供更多经济线索。Slatestone Wealth首席市场策略师Ken Polcari预计市场将震荡，但不会大幅上涨。
另一个利好消息是，特朗普可能在明年1月初提名新美联储主席，接替预计2026年年中退休的杰罗姆·鲍威尔。新主席或与特朗普的降息立场一致，进一步宽松货币政策将降低持有黄金的机会成本，推动价格上行。
白银与贵金属齐飞，ETF持仓激增彰显市场信心
黄金的强势并非孤立，白银、铂金和钯金也同步创下新高。现货白银周一上涨1.9%至68.40美元，此前触及69.44美元历史峰值，今年涨幅超过136%。
麦格理策略师分析，白银走高的驱动因素包括持续供需短缺和印度节日进口需求增长，预计2026年平均价格达57美元/盎司。
全球最大白银ETF——iShares Silver Trust单日增持超533吨，创近两年最大增幅，总持仓达16,599.25吨，显示强劲买入意愿。
铂金创逾17年新高，钯金创近三年新高，这些贵金属的集体上涨，反映出工业需求和避险属性的双重支撑。
全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓增加12.02吨，至1064.56吨，为2022年6月以来新高，这不仅是10月17日以来最大单日增幅，也印证了央行购金需求和避险资金流入的强劲势头。
展望2026：黄金牛市能否延续？
综上所述，黄金价格的暴涨是多重因素共振的结果：地缘政治风险如美委对抗、中东紧张和俄乌战事，提供即时避险需求；美元下滑、利率预期和股市震荡，则营造出有利于黄金的宏观环境；白银等贵金属的联动，以及ETF持仓激增，进一步强化市场信心。强劲的央行购金和较低利率环境，将继续支撑黄金的表现。
展望未来，分析师对黄金持乐观态度，2026年年目标直指5000美元。但需警惕潜在风险，如谈判进展顺利缓解地缘紧张，或经济数据强劲降低降息预期，可能导致短期回调。总体而言，在全球不确定性高企的背景下，黄金作为避险资产的地位将愈发稳固，投资者可密切关注美联储动态和地缘事件，抓住这一超级牛市的机遇。
本交易日将出炉美国三季度GDP数据、美国10月工业产出月率和10月耐用品订单数据，投资者需要重点关注。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:55，现货黄金现报4460.09美元/盎司。
