逆水观澜美元在前期回调后重拾部分涨势，并且近期股票市场小幅回调成为压制金价突破关键关口的核心因素；不过，市场对美联储独立性的担忧限制了美元实质性升值空间，叠加地缘政治不确定性发酵，黄金下行空间被有效锁死。
核心驱动：避险+降息预期双轮支撑，地缘风险添溢价
多重利好因素共同支撑金价稳居高位，构成中长期上行逻辑：
其一，美联储独立性危机引发市场担忧。
特朗普政府对美联储主席杰罗姆·鲍威尔启动刑事调查，据称源于特朗普不满美联储无视其降息施压，这一事件动摇了市场对美联储政策客观性的信任，叠加市场对年内两次降息的预期，持续削弱美元吸引力，为无息资产黄金提供强劲支撑。
其二，地缘政治紧张局势升级推升避险需求。
特朗普政府不仅评估针对伊朗的潜在军事行动，还宣布对与伊朗有商业往来国家的对美出口加征25%关税，企图通过创造理由扩大全球关税战略的战果，地缘冲突风险溢价持续注入黄金价格，成为上行重要推手。
其三，美元涨势受限巩固黄金配置价值。
尽管美元阶段性走强，但美联储独立性担忧与降息预期形成制约，再加上上周五非农就业报告虽支撑一季度政策维稳，但未能助力美元吸引实质性买盘，进一步强化了黄金的避险配置属性。
规则变局：芝商所保证金新规落地，给贵金属狂飙行情降温
面对黄金、白银价格的持续狂飙，全球大宗商品交易龙头芝商所集团（CME）正式重构贵金属保证金定价机制，以适配高波动市场环境。
此次调整的核心是摒弃传统固定金额计价模式，全面切换为以合约名义价值为锚的百分比定价体系，覆盖黄金、白银、铂金及钯金四大标的，于本周二收盘后正式生效。
旧有制度在本轮行情中已显疲态——金价冲破4568美元/盎司进入价格发现阶段、白银开年两周涨幅达20%，投机资金涌入倒逼芝商所2025年第四季度至少三次紧急上调保证金，而新机制可根据价格实时波动自动调节，从根本上减少高频人工调整。
具体来看，标准账户黄金期货维持保证金比例为5%，高风险头寸为5.5%；白银、铂金均为9%（标准）和9.9%（高风险）；波动率更高的钯金则达11%和12.1%。芝商所同时保留政策灵活性，若波动率突破历史区间或突发黑天鹅事件，仍可直接上调比例。
华侨银行资深策略师克里斯托弗·黄指出，当前高位下保证金上调或短期压制贵金属走势，但长期来看，新机制更适配极端行情下的风险对冲需求。
值得关注的是，同期澳大利亚证券交易所系统宕机暴露运营漏洞，引发市场对交易基础设施稳定性的担忧；而芝商所与范达乐合作推出的预测类交易应用（涵盖标普500、原油及体育赛事），以及迪拜区域办事处的设立，均体现其拓展业务边界、完善全球布局的动向，以应对跨时区交易活跃度攀升的市场变局。
总结与技术分析：
近期地缘政治危机和美联储独立性的讨论给了黄金上涨较大的确定性，强势的黄金面对CME杠杆调整带来的被动抛盘和科技股调整的扰动，是黄金多头难得的回调布局的机会。
同时今晚美国CPI也将发布，长期看由于市场已经押注了美联储的降息受到白宫的影响，于是我们只要考虑CPI对实际利率的影响，如果CPI高于预期则实际利率下行利好黄金，反之利空黄金，但短期CPI低于预期依然利好黄金
技术面上现货黄金突破上升通道上轨后展开回调，目前远离5日线代表有调整需求。
上方压力位在4700，支撑在上升通道上轨以及下方4550附近。
（现货黄金日线图，来源:易汇通）
北京时间19:11，现货黄金现报4585美元/盎司。
