【美债战术翻转：抢跑降息过头了，机构喊卖出】
⑴ IFR分析指出，全球债券收益率隔夜小幅收窄，市场正屏息等待姗姗来迟的1月非农报告。政府停摆已扰乱美国数据发布秩序，本次报告将同时包含年度基准修订，预期下修幅度高达80万人。
⑵ 过去四个美国经济数据（挑战者裁员、初请、JOLTS、零售销售对照组）均弱于预期，触发一轮猛烈债市反弹。自1月20日以来，10年期美债收益率从4.31%跌至4.12%，2年期更重挫40个基点，最低触及4.42%。
⑶ 机构认为，反弹主要动能来自空头回补。一周前摩根大通国债客户调查显示，久期空头仓位达到两个标准差极端水平，过度定价期限溢价回升及日债传导效应。疲弱数据点燃轧空引信。
⑷ 战术层面，建议在4.12%至4.08%区间卖出10年期美债。核心逻辑有二：其一，市场已大幅定价劳动力市场疲软及后续降息，而机构认为降息不会如预期般迅速落地；其二，1月就业季节性调整因素往往剔除数万岗位，但今年假期临时用工少于往年，挑战者裁员数据亦印证此点，最终读数未必如季节性暗示那般疲弱。
⑸ 日内重点关注北京时间20:30发布的1月就业报告，市场共识为非农就业增加7万人（前值5万）、失业率4.4%、时薪环比0.3%。年度基准修订与问卷调整如何整合仍是变数，但机构认为数据逊于预期的概率大于超预期。
⑹ 此外，20:10起美联储施密德、鲍曼、哈马克将先后发表讲话。财政部将于次日凌晨01:00续发420亿美元10年期国债，供给因素亦为收益率提供下方支撑。预计10年期美债日内运行区间4.11%-4.17%。。