2月25日周三，美元兑瑞郎在震荡中显露出偏强姿态，北美时段徘徊于0.7750附近。汇价在触及日内低点0.7718后企稳回升，这并非偶然的市场噪音，而是交易逻辑发生微妙转变的直接体现。此前市场曾狂热押注美联储将迅速开启降息大门，但随着芝加哥联储主席古尔斯比周二发出谨慎信号，强调在通胀未明确回归2%目标前不宜过早行动，市场的乐观情绪瞬间降温。这一表态如同给过热的预期泼了一盆冷水，导致交易员纷纷调整仓位，将降息的时间表向后推移。



这种预期的挪移直接重塑了美元的短期命运。目前市场普遍共识已转向认为，美联储在3月与4月的会议上大概率按兵不动，尽管年内仍被计入接近50个基点的降息空间，但节奏明显后置。更值得玩味的是6月与7月之间的概率变化：曾经被视为降息首选窗口的6月，其概率已从一周前的约50%滑落至约40%；而7月则后来居上，被赋予了约65%的可能性。对于外汇市场而言，从“早降”到“晚降”的叙事转变，意味着美元的高利率优势将持续更久，这种利差吸引力的边际提升，成为了推动美元兑瑞郎上行最核心的引擎。

瑞郎困境：负通胀下的“淡定”与隐忧

就在美元借势走强之际，瑞士方面的基本面却未能给瑞郎提供足够的反击弹药。虽然2月瑞士经济景气情绪有所回暖，预期指数从-4.7大幅跃升至9.8，但这股暖意并未能转化为瑞郎的强势上涨。究其原因，关键在于瑞士央行行长施莱格尔周二的表态过于“淡定”。他明确表示，即便未来几个月出现连续负通胀，从中期看也无需拉响警报，并预测通胀将在后续季度回升。这种对短期通缩的容忍度，实际上削弱了市场对瑞士央行因低通胀而被迫激进宽松的预期，但也同时打消了部分投资者认为“低通胀必致强硬政策”的单边幻想。

施莱格尔同时重申，若汇率波动危及价格稳定与金融条件，央行随时准备干预。这番话传递出的信号错综复杂：一方面显示央行手握政策工具箱，不愿看到瑞郎过度波动；另一方面也暗示，只要不触碰底线，瑞郎的走势将更多受制于外部利差变化而非内部数据。在这种背景下，瑞郎很难走出独立行情，反而更容易成为美元利差变动和风险情绪波动的“影子”。当美元因降息预期推迟而走强时，瑞郎往往只能被动承压，除非出现极端的避险需求，否则很难看到其单独大幅走强的动力。

技术围城：区间震荡中的破局等待

从技术图形审视，美元兑瑞郎正处于一个典型的修复与博弈阶段。日线图显示，汇价自0.8039高点回落后，在0.7601附近筑底，目前运行于0.7660至0.7800的箱体区间中上部。0.7800构成了上方难以逾越的“天花板”，若无法有效突破此压力带，汇价极易冲高回落；反之，0.7660则是下方的关键防线，一旦失守，市场恐将再度试探0.7601的前低支撑。动量指标MACD虽显示柱体转正，DIFF与DEA分别位于-0.0028和-0.0042，表明下行动能衰竭且修复意愿抬头，但双线仍深陷零轴下方，意味着趋势性的反转尚未得到确认。RSI指标在47的中性略偏弱区域，进一步印证了当前行情“欲涨还休、困于震荡”的特征。



分析认为，短线交易的核心逻辑在于两个变量的叠加效应：一是美联储降息预期的延后为美元提供了边际支撑，二是瑞士央行对负通胀的从容态度限制了瑞郎的上行空间。在这一组合拳下，汇价更可能在0.7660至0.7800之间反复拉锯。真正的变盘点或许要等到周五，届时美国生产者价格指数与瑞士第四季度GDP数据将相继出炉。前者关乎通胀上游压力，后者折射瑞士增长动能，任何一项数据的意外偏离，都可能成为打破当前僵局、引发汇价对关键价位突破或跌破的导火索。