周一（1月12日）欧市时段，美原油价格在触及59.80美元/桶的近一个月高点后回落整理，现于每桶58.95美元附近震荡。一度驱动价格上行的核心动力是陡然升级的美伊地缘政治风险：美国可能军事干预伊朗内乱，引发市场对伊朗报复性封锁霍尔木兹海峡的极端担忧。

然而，多重制约因素限制了油价的无序飙升。供应过剩风险仍为油价筑起“天花板”，市场或将进入地缘政治风险与供需基本面相互博弈的高波动阶段。

美伊冲突剑指全球石油咽喉

由于美国可能干预伊朗局势，霍尔木兹海峡再次成为全球焦点。据多家媒体上周日报道，美国总统特朗普正考虑针对伊朗采取一系列行动选项。

业内专家警告称，军事对抗可能刺激伊朗封锁霍尔木兹海峡，这条连接波斯湾和阿拉伯海的狭窄水道承载着全球近三分之一的海运原油流量。

MST Marquee能源研究主管索尔·卡沃尼克指出：“霍尔木兹海峡的中断可能引发全球油气危机”，尤其是考虑到“当前伊朗政权若感到权力和生存受到威胁、被逼入绝境时，可能采取不计后果的极端手段”。

原油市场面临的双重冲击

市场情报公司Kpler数据显示，2025年霍尔木兹海峡日均原油运输量约1300万桶，约占全球海运原油流量的31%。2025年6月美伊局势紧张期间，该航道被封锁的风险已曾浮现。

Kpler高级原油分析师指出，由于伊朗的产量和出口规模远超委内瑞拉，全球市场将不可避免地承受更强烈的连锁冲击。

拉皮丹能源集团总裁鲍勃·麦克纳利表示，鉴于涉及原油及成品油的供应与运输体量，任何针对伊朗的军事行动都将带来“显著更高的风险”。他认为美国有70%可能性对伊朗实施选择性打击。

分析师指出，在局势极端升级、油轮无法通行或能源基础设施受损的情况下，油价可能出现两位数飙升。

利波石油咨询公司总裁安迪·利波表示：“市场对航道关闭的恐慌情绪可能推动油价每桶上涨数美元，但海峡若完全关闭将引发每桶10至20美元的暴涨。”

卡沃尼克认为，美国一旦对伊朗发动攻击，将引发“油价即时飙升”，但任何迹象表明中断是暂时性的，都会缓解这种涨势。

多重因素限制局势极端化

多数分析师强调，任何灾难性结果的发生概率仍然较低。

虽然伊朗始终能以关闭霍尔木兹海峡相威胁，但考虑到该地区复杂的权力动态，德黑兰可能并不愿真正实施封锁；且鉴于美国海军在该区域的巡逻态势，伊朗或许并不具备完全封锁海峡的能力。

即便伊朗试图实施短期干扰，例如袭扰油轮或短暂阻断航道，其对实际供应的物理影响也将有限。

Kpler估计，目前石油市场正趋于供应过剩，1月份供应过剩约250万桶/日，2月和3月将超过300万桶/日。

卡沃尼克补充称，任何封锁行为都可能招致美国及其盟友的武力展示，以恢复航道通行。

伊朗剧本不同于委内瑞拉

然而，专家警告称不应将伊朗与委内瑞拉直接类比。此前特朗普政府通过制裁、资产扣押等手段向委内瑞拉政权施压，最终逮捕了总统尼古拉斯·马杜罗。

分析指出，美国很难对伊朗采取类似委内瑞拉的策略，因为伊朗远离美国本土，且中东的地缘政治局势远比拉丁美洲复杂。“此外，特朗普当前的首要任务似乎是巩固美国在西半球的势力。”

利波也认同这一观点，认为针对伊朗的“委内瑞拉模式”更可能涉及制裁与执法手段，而非军事占领或基础设施攻击。

油市的高波动性风险

当前美伊紧张局势对原油市场的影响是复杂且非线性的。其核心特征在于：事件本身为油价注入了巨大的风险溢价，但其实际影响高度取决于冲突的演变路径和强度，同时市场存在多重对冲与制约因素。

原油市场被戴上了一个“地缘政治风险”的紧箍咒，确保油价底部抬升、波动性长期处于高位。但油价能涨多高、涨多久，不仅取决于华盛顿和德黑兰的博弈，更取决于全球原油库存、OPEC+产能以及需求增长的“基本面”天花板何时发挥作用。交易逻辑将是“风险事件”与“供需基本面”之间的反复博弈。



（美原油连续小时图，来源：易汇通）

北京时间16:03，美原油连续现报58.96美元/桶。