黄金正以突破性态势向5,000美元/盎司关键关口发起冲击，市场情绪狂热且多头动能持续拉满。截至周五（1月23日），现货黄金（XAU/USD）盘中触及4967.19美元/盎司的历史新高。刷新纪录后受短期获利了结盘影响小幅回落，当前震荡运行于4900–4930美元区间。
从盘面表现来看，回落过程中买盘承接力异常强劲，每一次小幅下探都能快速获得资金回流，印证市场对黄金的看涨共识高度集中。本周以来，黄金价格已实现四连阳强势攀升，累计涨幅超7.2%，单周涨幅创下近三个月新高；拉长时间维度，过去一个月金价涨幅区间达9.88%–10.21%，年度涨幅更是飙升至77%–78%，强势格局远超市场年初预期。
在黄金的带动下，贵金属板块迎来全面爆发，呈现出“齐涨共强”的结构性牛市特征。白银同步刷新历史纪录，价格逼近99–100美元/盎司区间，日内波动幅度超3%，跟随黄金开启加速上行模式。
核心驱动：美欧对峙升级与避险资金集中涌入
本轮黄金突破历史新高的核心推力，已从传统的美联储政策预期转向美欧地缘对峙升级与全球避险资金的集中涌入。尽管美元指数本周录得七个月最大单周跌幅、一度跌破关键支撑位，对金价形成一定支撑，但这更多是地缘冲突下资金轮动的附属结果，而非核心驱动。当前市场焦点集中于美欧围绕格陵兰岛的利益争夺，特朗普政府此前拟对欧洲八国加征10%关税，且计划6月底将税率提升至25%，叠加美国最高法院未就相关关税案及官员任免案作出裁定，美欧关系再度陷入僵化。
地缘冲突引发的市场恐慌情绪持续发酵，成为金价突破的关键催化剂。1月20日以来，受美欧争端及日本国债抛售潮影响，美国金融市场遭遇股债汇“三杀”，衡量市场恐慌程度的VIX指数飙升至20.09，创下去年11月以来新高，避险资金加速从风险资产撤离，涌入黄金市场。
值得注意的是，即便美国经济数据表现韧性（Q3 GDP终值4.4%超预期、核心PCE通胀2.8%可控、初请失业金人数20万低于预期），也未能分流避险资金对黄金的配置需求，反而因经济稳健增强了黄金的抗波动吸引力，推动资金进一步向贵金属板块集结。
地缘不确定性叠加发达经济体债务风险，引发全球资产配置逻辑重构，进一步筑牢黄金涨势。10年期美债收益率回落至4.2%附近，较上月高点下跌近30个基点，欧洲基金因担忧美元资产安全性，计划月底前减持美债，黄金作为“无对手风险”的储备资产，成为最优替代选择。资金轮动特征显著，全球最大黄金ETF——SPDR持仓量1月16日升至两年多新高1085.67吨，同比增长24.9%，私人部门与机构资金形成共振。
分析师指出，当前黄金已脱离传统“美元-黄金”负相关逻辑，美欧地缘摩擦引发的避险需求与全球资产多元化配置需求，共同支撑金价走出独立强势行情，这一逻辑较美联储政策预期更具持续性。
辅助催化：地缘缓和未阻去美元化需求，双轮驱动筑牢涨势短期地缘局势的缓和并未对黄金涨势形成实质性压制。近期，特朗普政府软化对格陵兰岛的关税威胁，且与北约达成新的合作框架，暂时缓解了美欧之间的外交紧张关系，市场风险偏好有所回升，美股迎来阶段性反弹，这导致部分短期避险资金从黄金市场撤出，引发小幅获利了结行情。但从盘面表现来看，这种回调力度极浅且持续时间短暂，说明避险需求仅为黄金上涨的次要逻辑，核心驱动力已转向更具长期性的去美元化需求。
当前黄金需求的核心催化剂来自私人投资者与新兴市场央行的多元化资产配置需求，且这一需求正处于加速释放阶段。从央行层面来看，全球央行购金呈现出结构性、持续性特征，月均购金量维持在60吨左右，2025年全年购金量已突破历史峰值，2026年初这一趋势仍未放缓。新兴市场央行持续增持黄金，核心目的是降低外汇储备中美元资产的占比，规避美元汇率波动与地缘政治风险，强化储备资产的安全性与中立性，黄金作为“非主权货币资产”的属性愈发凸显。
私人部门则紧跟央行购金趋势，形成“央行托底、私人追涨”的双轮驱动格局。一方面，央行持续购金为黄金价格提供了坚实的底部支撑，有效对冲了短期获利了结带来的回调压力；另一方面，私人投资者出于对冲全球宏观政策风险、对抗潜在通胀、规避汇率波动等多重需求，加速配置黄金资产，包括ETF、实物黄金、黄金期货等多个渠道的资金流入量均创下阶段性新高，进一步放大了金价的上涨幅度。这种双轮驱动的需求结构，使得黄金行情具备更强的持续性与抗波动性。
大行共识：集体上调目标价，看涨情绪空前一致
随着黄金价格突破历史新高，主流投行近期密集更新研究报告，集体上调2026年黄金目标价，市场看涨共识持续强化。各大机构的观点虽在具体目标价上存在差异，但均认可黄金的结构性牛市趋势，且普遍认为5000美元/盎司关口短期内可及，核心逻辑围绕私人部门多元化需求启动、央行持续购金及全球政策不确定性加剧三大维度。
高盛将2026年底黄金目标价从4,900美元大幅上调至5,400美元/盎司，上调幅度达10.2%。高盛指出，私人部门为对冲全球宏观政策风险而进行的资产多元化配置需求已全面实现，且这一需求将持续贯穿2026年全年，黄金价格的上行风险显著偏向正面，不排除年内突破5,500美元的可能。
摩根大通（JPMorgan）预计2026年Q4黄金价格逼近5,000美元/盎司，全年平均价格为5,055美元/盎司，长期来看，在央行与私人投资者需求持续强劲的支撑下，金价有望触及6,000美元/盎司。摩根大通测算，2026年全球黄金季度平均需求量将达585吨，供需缺口进一步扩大将推动价格持续上行。
瑞银（UBS）维持2026年黄金看涨观点，目标价上调至5,400美元/盎司，认为上半年金价可能快速突破5,000美元心理关口，黄金作为全球投资组合中关键的对冲工具，需求将持续旺盛；同时提示年底可能出现温和回落，预计回调至4,800美元/盎司附近，主要受获利了结与降息预期落地后的资金再平衡影响。
汇丰银行（HSBC）相对谨慎但仍维持看涨，预计2026年上半年黄金价格峰值将达5,050美元/盎司，全年平均价格为4,587美元/盎司，年底价格回落至4,450美元/盎司左右。汇丰强调，2026年黄金市场波动性将显著加大，但央行购金带来的结构性需求将为金价提供有力支撑，回调空间有限。
美国银行（Bank of America）将2026年黄金目标价设定为5,000美元/盎司，认为5,000美元是年内必然触及的关键点位；杰富瑞集团（Jefferies Group）则给出更为激进的预期，目标价高达6,600美元/盎司，核心逻辑是去美元化趋势加速与全球债务压力加剧。
华尔街主流机构观点显示，2026年黄金平均涨幅预期为15%–25%，价格高点区间集中在5,000–6,600美元/盎司。整体来看，市场共识高度统一：5,000美元/盎司短期内可及，2026年黄金结构性牛市趋势将持续延续。
技术分析：强势格局未改，短期剑指5000美元从技术形态来看，黄金当前处于教科书式的强势上升趋势中，突破关键阻力后上行空间全面打开。4小时图显示，黄金价格突破4,780美元/盎司关键阻力位后，并未出现回调确认，而是直接开启加速上行模式，创下4,967美元/盎司历史新高，动能指标（如MACD、KDJ）均确认上行动能持续充裕，短期上升趋势稳固。尽管当前RSI指标处于极端超买区间，显示短期存在回调压力，但从盘面表现来看，回调幅度极浅，且快速被买盘承接，4,775–4,800美元区间形成坚实支撑，逢低买盘意愿强烈，多头对市场的控制力未出现丝毫减弱。
最新高频交易数据显示，黄金当前的上行趋势完全符合教科书式的强势上涨特征，即便市场风险偏好有所回升、美股反弹，也未能对金价形成有效压制，反而成为部分资金获利了结后重新布局黄金的契机，进一步强化了上涨趋势的韧性。
关键阻力与支撑位
（现货黄金4小时图 来源：易汇通）
阻力位：当前金价正测试波浪尺0.618扩展位（4,971.94美元/盎司），这一位置与前期历史新高形成共振阻力，若能站稳该点位，将进一步打开上行空间；上方依次关注波浪尺0.764扩展位（5,023.28美元/盎司），该点位与5,000美元心理关口相近，突破后将确认金价进入新一轮加速阶段；更高阻力位看波浪尺1.000扩展位（5,106.29美元/盎司）及1.272扩展位（5,201.35美元/盎司），这两个点位将成为2026年上半年的核心上行目标。
支撑位：短期支撑优先关注波浪尺0.500位置（4,930.44美元/盎司），当前金价正围绕该区间震荡整理，若回调至此企稳，将符合强势趋势下的修正节奏，为后续冲击新高蓄力；下方更强支撑位在波浪尺0.382扩展位（4,888.94美元/盎司），该位置与双布林带中轨形成共振支撑，是当前多头趋势的关键防守区域，若跌破该点位，可能引发阶段性深度回调。
整体来看，当前黄金处于强势上涨过程中的“测试阻力+短期超买”阶段，偏强格局未发生本质改变。即便出现回调，幅度也将相对有限，更倾向于以时间换空间的横盘整理模式，在关键支撑位附近企稳后，继续向上测试更高的波浪尺扩展目标。
短期风险与催化剂展望尽管黄金结构性牛市逻辑坚实，但短期仍面临部分风险因素，可能引发阶段性波动。今日晚间美国将公布PMI数据，其中制造业PMI预期为51.9，服务业PMI预期为52.9，若数据超预期强劲，可能短暂提振美元指数，引发黄金市场获利回吐行情。
下周即将召开的FOMC会议是短期内影响黄金走势的核心事件。若美联储表态偏鹰派，强调维持高利率至2026年Q2，可能阶段性逆转市场降息预期，导致黄金价格大幅波动；若美联储释放鸽派信号，确认降息周期临近，将为金价突破5,000美元提供强劲动力。
主流机构普遍认为，2026年黄金市场的波动性将显著提升，但结构性上涨逻辑依然坚实。通胀对冲需求、全球债务压力加剧、去美元化趋势加速等核心驱动因素并未发生改变，这些长期逻辑将持续支撑金价上行。
